摘要：
比特幣近期拋物線式回彈，自2019年6月以來首次突破13000美元。截至發稿時，作為市場晴雨表的比特幣剛創下了一年以來新高13850美元，然後又回撤到13200美元。比特幣近期波動... 
比特幣近期拋物線式回彈，自2019年6月以來首次突破13000美元。截至發稿時，作為市場晴雨表的比特幣剛創下了一年以來新高13850美元，然後又回撤到13200美元。比特幣近期波動劇烈，主流交易平台的交易量也隨之上升，交易者們紛紛趁機套利。
相反，非比特幣幣種則遇冷，除了跟隨比特幣勢頭有些許上揚以外，基本毫無波瀾。具體來看，比特幣自9月初大幅回調以後已增長逾30%。同時，高市值非比特幣幣種，如以太坊、瑞波幣、EOS、Chainlink等表現低迷，尚未突破新高。尤其是DeFi相關代幣，表現最差，即使比特幣持續上漲，它們也持續下跌。
來源：Tradingview
這一奇異的市場走向讓許多投資者摸不著頭腦，比特幣和非比特幣幣種之間的相關性弱化了。很多投資者都預期比特幣的上揚會帶動非比特幣幣種。然而，這種情況並沒有發生。這樣的現像其實已經發生多次了：針對同樣的比特幣價格走勢，不同加密資產可能有不同的反應。
比特幣市場主導地位飆升
近段時間，比特幣市場主導地位自跌至55%以後創下了三個月以來的新高。這一指標指的是比特幣市值在整個加密資產行業總市值的佔比。高比率說明更多資本流向了比特幣，反之亦然。
作為市場晴雨表的比特幣在6月減半之後，價格趨於穩定，有時有較低波動。在這一時期，非比特幣幣種則迎來了爆發期。尤其是DeFi領域，成為了多數加密資產交易者的第一大收益來源。從6月到8月，交易者從非比特幣幣種的交易中不斷獲利，迫使比特幣市場主導地位自年初以來首次降到60%以下。因此，相較非比特幣幣種而言，比特幣成為了“持有量偏低”的加密資產。
來源：Tradingview
非比特幣幣種的狂歡是短暫的，9月後隨之而來的是熊市行情。自9月中旬以來，比特幣又重新奪回市場主導地位。目前，比特幣的市場主導地位為62.8%，而非比特幣幣種只有37.2%。
比特幣市場主導地位上升使得投資者信心大漲，尤其是機構級投資者。比特幣此後表現一往無前。 Microstrategy、Square等企業將比特幣作為庫存資產購入。近期，Paypal宣布提供加密資產服務，其數百萬用戶將可以買入和賣出比特幣。甚至新加坡最大的銀行DBS（星展銀行）也加入了這場大狂歡之中，宣布了建立自有加密資產交易平台的計劃。機構級投資需求的增長進一步推高了價格，一年多以來比特幣終於首次突破13000美元大關。
同時，比特幣的攀升也完全沒有受到負面消息的影響，例如BitMEX的指控和OKEx的提現事件。它的彈性之強讓許多分析師相信，這次大漲只是新牛市週期的開始而已。
來源：Glassnode
擁有1000BTC及以上的比特幣鯨魚（大型投資者）數量繼續攀升。這是一個積極信號，可以減少流通供應量，也可能弱化看跌情緒。鯨魚們可能預期著中期或長期的比特幣價格趨勢，並選擇緊握手中的比特幣。
來源：Tradingview
機構級投資意願的增長也給比特幣帶來了正面刺激，而代價則是非比特幣幣種。甚至第二大加密資產以太坊（ETH）也難逃這一命運。 8月ETH曾一度接近500美元大關，兩年以來首次漲至485美元。在過去兩個月，ETH跌逾20%，其市場主導地位也從14%以上降至11.3%。但市場投機預期，ETH2.0第0階段可以轉熊為牛。
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與此同時，DeFi項目的狂熱也漸漸轉冷，尤其是代幣價格下跌期間。數據顯示，去中心化交易平台的交易量和總鎖定價值量正急速下跌。 DeFi Pulse數據顯示，總鎖定價值量目前為110億美元，與歷史最高的124億美元相比稍有下降。隨著DeFi熱潮退卻，比特幣再次成為了焦點。在萬眾矚目之中，比特幣將持續走向2020年的新高度。
比特幣與非比特幣幣種的相關性弱化
自9月中旬以來，比特幣的表現就與非比特幣幣種分道揚鑣。雖然在9月的大拋售之後，整個加密資產市場都遭到重創，但比特幣的恢復最為強勁。雖然目前非比特幣幣種的恢復仍滯後，但歷史數據表明，非比特幣幣種最終會跟上比特幣，恢復其購買價值。隨著比特幣價格飆升，比特幣和高市值非比特幣幣種之間的相關性在10月20日開始下探。這意味著投資兩者的總資本在這一時期更多流向了比特幣。
來源：Coinmetrics.io
數據的確表明比特幣市場主導地位的上升會導致非比特幣幣種表現低迷，那麼這是為什麼呢？
市場走向和從眾心理
人們投資總是不理性的，他們總是根據心理偏差而非市場基本面來投資。當某一代幣價格上漲或總需求上升，他們就會看好。若這一代幣上漲20%或30%，投資者就會開始高估未來的回報，害怕錯失良機。這樣的行為過於普遍，以至於影響了這一代幣的價格，導致不恰當的價格上漲或下跌。
這一現像在加密資產市場仍非常普遍。隨著比特幣大爆發，交易者希望盡可能多套利。因此，資本從非比特幣幣種流向比特幣。這一錯失恐懼症行為讓非比特幣幣種進入低迷和短期低估狀態。但對博識的交易者卻是打開了機會的大門。
在傳統貨幣市場中也存在這種效應。假設現在美元上漲勢頭強勁，如果你想快速套利，可以將本土貨幣轉換成美元。如果市場上所有人都同時這麼做的話，就會嚴重影響基礎貨幣和報價貨幣的價格。在傳統貨幣市場，如果美元走強/走弱，EUR、AUD、CAD等其它貨幣會反向移動。同樣的原理也適用於加密資產。如果比特幣需求不平衡，非比特幣幣種會受到嚴重影響。
主流接受度
無論你對比特幣看法如何，都不能否認一個事實：比特幣是目前最主流的加密資產。它是市值最高的加密資產，市值高達2500億美元。而業內第二大加密資產以太坊市值僅有500億美元，是比特幣的五分之一。
這就是比特幣的市場主導地位。其實加密資產行業以外的人經常認為“加密資產”就是“比特幣”，以為它們是同一個事物。直到今天，比特幣仍是衡量其它所有加密資產的標準。
尤其是在近期，主流金融機構紛紛進軍加密資產領域，它們購買的首個加密資產就是比特幣。 Paul Tudor Jones等著名投資者已公開表示看好比特幣，進一步推動了這一市場晴雨表代幣的普及。
因此，每當有新錢流入市場，都最有可能流向這些新投資者最常聽說的加密資產，那就是比特幣。比特幣仍是加密資產之王，而且我們認為在很長一段時間內都仍將如此。
順著市場週期進行交易
比特幣和非比特幣幣種之間的超前-滯後關係主要是由貪婪和錯失恐懼症等市場情緒導致的。隨著資本遠離非比特幣幣種，對於那些博識的交易者來說，趁著低估買入的機會就來了。
目前，比特幣價格仍在13000之上。以太坊、Bitcoin Cash和萊特幣也正在緩慢上漲。然而，很多中市值非比特幣幣種卻沒有類似的行情。滯後的代幣通常會產生買入機會。在這一情景中，你可以將領導者（比特幣）和滯後者（表現低迷的非比特幣幣種）的相對價值進行比較，並分析交易風險/回報。
根本而言，如果能夠發現我們所處市場週期的位置，就能鎖定相對可持續的回報。
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